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谭雅玲:降准释放5300亿资金微不足道,但稳定与激励经济的意义更为重要

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作者|谭雅玲(中国外汇投资研究院独立经济学家)

近期伴随疫情新动态,尤其上海形势的急剧恶化,国务院常务会议连续发布形势评估、风险提示以及政策应对,进而凸显对市场提示与政策保障的积极效应。全面理解国常会的精神对未来经济形势与市场协同至关重要。

首先经济信心稳定与市场心理淡定将是未来经济重点。面对疫情生命威胁的恐慌性是国常会连续加强调研与指导的重要作用。此时对市场心理的安抚在于政府积极努力和政策有效配置的发布与稳定作用,比较突出的就是央行降准举措的推出。尽管这一举措的力度不大,仅有25点5300亿元投放的效应,市场似乎觉得并不理想,但实际考量我国国情之后,我们不难发现这一举措的配合意义与风险压力两面性机遇与风险并举。这对市场信心维护与心理稳定远超出实际操作水平的意义与影响。毕竟当前我国市场态势与海外,尤其是美国市场形态反差较大,市场所谓差异性比较缩小、甚至倒挂反转局面的复杂与非对称风险是严峻的风险前景,进而国常会与央行审慎小幅对策的调控,既可以顺应市场预期心理,又可达到微调稳定市场的目的。这凸显我国宏观调控的成熟性、务实性与前瞻性。

目前全球形势焦点集中货币政策,而我国货币政策基于人民币并不可兑换,确是全球热点的特殊环境,我国根据自身宏观经济指标,主要是通胀数值的参数选择降准,包括未来降息的可能,这比较符合我国实际经济条件与现实,进而政策国情化的选择凸显宏观调控的成长与成熟性。然而,其中值得警惕的风险或也是市场当务之急不容忽略的未来不良因素甚至风险压力,这就是我国与美国等主要发达国家乃至国际潮流的逆向风险。毕竟我国国情的特殊性在于通胀指标并非是国情物价真实感受,通胀指标随着经济进步与收入增长的结构采样调整十分急切,但疫情、国际竞争以及地缘紧张环境并不适宜我们及时和有效调整。加之疫情导致经济非常时期,其形态与预期并非传统逻辑或运行规律,经济前景预期尚不稳定,此时的改革框架与机制或弊大于利,进而这对短期应急对策的考验与挑战风险较大。

因此,国常会和央行采取的微调降准25点的巧妙、灵活应用含义与影响意义重大,但实际效果依然需要跟踪观察与审慎评估。毕竟目前我国货币政策实施的通道与结构并未发生根本调整与改进,政策强调的倾向重点——小微企业、三农企业等偏弱群体的侧重尚难以发挥应有的作用。政策规模惯性以及市场和企业急需错位将是未来改革急切和重点改革、改进方向与重点侧重。

其次政策应对举措与国内外复杂程度是前所未有的严峻期。目前国常会表达的经济形势分析十分实事求是,更对未来风险预警提示严峻而艰巨。当前国际国内环境突发因素超出预期,经济运行面临更大不确定性和挑战。4月7日和11日不到一周国常会两次举行会议凸显经济形势严重性,国常会提出:我们高度警惕国际国内环境超预期变化,尤其经济下行压力进一步加大,市场必须正视和果断应对新挑战。尤其突如其来超预期变化,但一些地方政府还不敏感,越拖就会越被动。 

疫情反弹、上海封城、物流中断等不良事态使得我国经济3月遭遇一场始料未及的倒春寒,经济预警高度戒备态势是国常会重视的。我国国内的特殊性与海外环境复杂性,这对我国经济应对带来的困难与麻烦是国常会紧锣密鼓会议的重点与必要所在。一方面是原有的中美贸易并未舒缓或转变,尤其是俄乌局势尚难言乐观,甚至对我国经济形成的外围成本压力、物流不畅以及供求断裂具有对经济冲击或破坏效益,经济形势叠加不良因素愈发加大,进而国常会敏锐的政策洞察与提示预警对此时的国内企业认知与预期相当重要。全国上下齐心的关注与重点关注有利于协同或激发经济斗志与努力程度。

另一方面则是美联储加息偏激带动效益的追逐风险使得我国货币政策不定,甚至方向性错位严重。因此,国常会凸显国家定力的逆向操作既有信心的支持,也有策略灵活国情现实的指向,进而对当下企业心理与经济环境暂缓压力起到稳定剂作用。然而,由于全球化构造已经成型,中国因素的位置与能量已然是现实,进而我国对外贸易或对外形象面临挑战格局,但实际作为与效果尚未根本改观或发生不良。目前外贸数据下降以及外贸企业订单不足或是规律与周期过渡期,只是这种过渡叠加不良因素突出,进而对未来前景偏悲观较为严重。加之企业本身因汇率、原料、运输、人工等多重不良交叉成本压力极其严重,收入不足与经营压力前所未有,这已经是国常会调研与考量到的困点与难点。因此发改委的三道难题与商务部的一道大坎足以表明今年经济形势的严峻性。此时我国经济更需要齐心协力、力破难关、砥砺前行。国常会给予企业的安慰将是实际努力与未来前景的重要支持与保障。

最后经济预期与风险加重急需市场有效政府有为推进。目前我国经济应对与政策效应特点突出两大重点,也是方向与改革重点,即有效的市场、有为的政府,进而突出市场合理配置和效率发挥,同时政府指导与协调注重效果与现实将是目前与未来我国经济的希望与转机。

虽然配合国常会的央行降准5300亿元长期资金解冻微不足道,但面对疫情恐慌不安逸所致的安抚、稳定与激励经济意义更为重要,但市场理解与解读需要合理与理性角度论证,尤其不要套路发挥或简单对标。目前我国套路化的论证对改革或通道惯性不利经济,其中人民币或是个重要环节与关键市场因素,这对突破经济不良或保驾企业信心十分必要,甚至对经济结构调整具有很重要的参考意义与促进改革积极作用。对经济环境而言,无论是通胀或央行政策,市场最直接的反应就是汇率水平,尤其在国内外市场悬殊较大的背景下,特别是美国市场完善与货币功能具有威慑力的特性,我国市场正在健全之中的本币与外汇市场尚未开放局面制衡人民币难以逆转。尤其中美之间从伙伴关系转向竞争关系,这或是我国经济形势不良重要的外部变数,毕竟美国的制衡存在空间与条件,这对我国实体经济和企业贸易影响不言而喻。

而目前两国货币竞争之下的利益和利润博弈针尖对麦芒,美元威力存在力量和对标能力,我国人民币受制甚至被挑衅局面相当严重。回顾过去一年多的人民币走势,市场偏升情绪摆布下的人民币强劲令我国经济实体压力与困难越来越多,人民币升值似乎超出我国企业实际状况及自身能力,并且已经严重超出国际逻辑与循环定律,人民币升值风险对目前疫情经济与外部环境是一个重要的问题与阻力。尤其当前我国经济换挡时期,压力和困难前所未有之中的人民币走势的重要性涉及信心稳定意义更大。因此,国常会实施与执行不容忽略的汇率风险更是紧迫时期。我们必须重视政策以我为主的含义与指引,拿捏好时机和水平驾驭,为经济环境与发展趋势有所担当的撑腰打气,努力促进经济的正常化和国际化进程效率及效果。

概括国常会宗旨必须面对中美之间现实,这也是未来经济形势不容忽略的重点,即人民币水平与改革对实体经济的保驾护航。当前与未来一段时间,中美发展关系与逻辑悬殊难有改观,我们之间经济基础和前景截然不同,市场需要理性面对个性化的特征改进提高,并以差异性同共性的协调配合来促进双方相互的良性循环及其进步。配合国常会执行与号召,预计美元升值压力构成人民币贬值的可能性存在,有利于我国政策与市场修复行情,但问题在于实体经济结构和循环尚存差异甚至断层。

因此,我国人民币应加强偏向实体企业需求的汇率水平选择,积极探索汇率自主的考量、路径和方式,以汇率为经济保驾护航的宗旨积极努力将汇率与实体经济有效对接,以实现利益和利润最大化作为支撑与目标努力前行。综上分析比较,美元贬值内因为主,人民币升值外因为主,但货币原理与逻辑应该是从内到外。美元全球化坚守内因,人民币只是本币更应坚定内因,不要被外因利用,自主的货币是自主经济的源泉与动力,受制外因必然陷入设计或摆布格局,毕竟全球竞争是在加剧而非减弱,我国处于风口浪尖更需要审慎评估人民币的孰轻孰重,坚守国情原则与方向失去的是短期得到的是长期,历史有经验、现实有教训,我们必须看清看透理性抉择与面对。

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