快捷搜索:  test  as  创意文化园  1834  1879  1899  1870  1922

太阳城集团申博菲律宾:陈茂峰:指数基金规模日大 衍生问题多

张兆聪:疫情爆发 航空濠赌酒店股无运行

【明报专讯】恒指昨跌260点,收报28,795点,成交金额1116亿元。武汉新型冠状病毒肺炎确诊及疑似个案激增,两日内新增达136宗确诊病例,同时北京、深圳也分别确诊2例和1例,浙江也有疑似个案

【明报专讯】2008年金融海啸后,投资者的投资取态起了变化:一是倾向债券投资,二是锺情指数基金(包括传统互惠基金和ETF)。两年前,指数基金规模超越对冲基金;去年底,指数基金规模更突破10万亿美元大关。截至去年11月(12月未有资料),全球指数基金规模已经达到11.4万亿美元,占全球受监管基金规模的20%有多。

规模突破10万亿美元

在美国,指数基金占了基金市场36%份额(2008年才只是18%);但股票指数基金规模早于去年8月便已超越主动投资股票基金,而且距离不断拉开。美国股票市场是全球最成熟、完善的市场,信息及交易效率高而成本低。投资者要长期跑赢大市,很不容易。过去10年,只有11%美国互惠基金跑赢标的指数。指数基金在成熟市场受欢迎,有其理论支持,况且指数基金收费远低于主动基金。在中国,公募基金规模1.33万亿人民币(2019年底资料),但只有9%是指数基金。中国市场信息效率有待改进,专业投资者较容易跑赢大市,指数投资不受欢迎,合情合理。

金曹:人币稳 电讯电力板块受惠

【明报专讯】由于经济数据有改善,虽然恒生指数在28,500点至29,200点徘徊多日,相信只是心理关口,整固之后,仍有机会上3万点大关。所谓「仓位决定立场」,最近即月和下月期权合计加仓较

指数基金基本上是通用商品(generic goods),没有所谓的品牌价值,任何基金公司都可以设计、管理任何指数基金。通用商品市场竞争,是汰小留大。大者拥有规模经济的优势,后来者和小规模公司都难分一杯羹。现在全球提供指数基金规模最大的三家公司(先锋Vanguard、贝莱德Blackrock和道富State Street),便占了市场80%份额,明显已是寡头垄断。

指数投资规模日大,衍生不少问题,值得深思和关注。美国哈佛法学院教授Lucian A. Bebchuk(企业治理研究的着名学者)及波士顿大学法学院教授Scott Hirst,在过去两年发表了多篇关于指数投资的论文。他们估计,这三家基金公司的指数基金,现在持有标普500公司20%股份,20年后可能持有40%股份。但指数基金对上市公司的治理水平要求、公司调研和投票积极性,都不如主动基金。纽约大学法学教授Ryan Bubb 及Emiliano Catan的研究,发现指数基金较倾向投票支持现有管理层的议案及并购活动。另一哈佛法学院教授Einer Elhauge的研究认为,指数基金持有同一行业多家公司股票(所谓common ownership),会削弱企业竞争;例如两家可乐公司都是指数成分股,指数基金没有动力要求他们竞争。英美3名学者José Azar、Martin Schmalz及Isabel Tecu在2018年的论文,认为美国大型基金公司共同持有多只航空股,导致机票较合理价贵了3%至7%。比利时天主教鲁汶大学(KU Leuven)学者Melissa Newham、Jo Seldeslachts及Albert Banal-Estanol研究药业公司的定价,也发现相同问题。

发表评论
sunbet声明:该文看法仅代表作者自己,与本平台无关。请自觉遵守互联网相关的政策法规,严禁发布色情、暴力、反动的言论。
评价:
表情:
用户名: 验证码:点击我更换图片
1

您可能还会对下面的文章感兴趣: